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2021年初至今，美債收益率的上行速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的國債。3月18日，10年期美債收益率隔夜盤中一度破了1.7%，沖上1.75%，創(chuàng)近14個(gè)月以來最高水平，30年期美債收益率也是近兩年半來首次升至2.5%。
十年期美債受益上升以及流動(dòng)性收緊對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)包括企業(yè)會(huì)產(chǎn)生哪些影響呢？
一、全球資產(chǎn)會(huì)優(yōu)先買入美債等無風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品。當(dāng)前，中國十年期國債收益率已經(jīng)超過3%，這些無風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品收益率的提升將會(huì)很大程度吸納部分資本進(jìn)入，造成包括汽車企業(yè)在內(nèi)的實(shí)體制造業(yè)失血。
二、汽車企業(yè)融資成本會(huì)相應(yīng)推高。
三、美元資本回流，國內(nèi)上市汽車企業(yè)估值將回歸，市值大幅下降，降低汽車企業(yè)直接融資額。
疫情影響雖漸行漸遠(yuǎn)，但國際形勢(shì)更加復(fù)雜多變，美債收益率提升，無風(fēng)險(xiǎn)收益率提高，外加通脹擔(dān)憂，全球流動(dòng)性有收緊要求，汽車企業(yè)融資成本提升。
流動(dòng)性收縮，資金機(jī)會(huì)成本上升，不利于高負(fù)債汽車企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營
金融流動(dòng)性收緊對(duì)于高負(fù)債汽車企業(yè)極不友好，一方面融資成本會(huì)提高，另一方面融資難度也會(huì)加大。數(shù)據(jù)顯示，盡管2020年我國汽車制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相比高點(diǎn)有所降低，但仍位于60%附近的較高水平，部分汽車企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率更是接近100%，存在現(xiàn)金流斷裂的可能。
當(dāng)前汽車消費(fèi)并沒有明顯復(fù)蘇
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2月份我國汽車銷量145.5萬輛，同比增幅3.6倍，新能源汽車銷量11萬輛，同比增長5.8倍。2021年1-2月，乘用車產(chǎn)銷分別完成307.2萬輛和320.1萬輛，同比分別增長87.0%和74.0%，與2019年同期相比，乘用車產(chǎn)銷同比分別下降2.2%和1.4%。從數(shù)據(jù)背后，冷靜思考，我們更應(yīng)該讀到汽車行業(yè)發(fā)展的一些隱憂。
原材料價(jià)格快速上漲，給整車廠降本造成巨大壓力
去年下半年以來，各類資源價(jià)格快速上漲，不斷推高汽車生產(chǎn)制造成本，在存量博弈時(shí)代，汽車企業(yè)面臨成本上升及消費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)的雙重壓力。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車電池的核心材料鈷的價(jià)格（電解鈷，純度99.8%）近一年來由24.95萬元/噸上漲到現(xiàn)在的33.55萬元/噸，漲幅34%；鋼材價(jià)格也創(chuàng)下近幾年的新高，2021年2月份，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格中，黑色金屬材料同比上漲11.6%，有色金屬材料同比上漲10.3%；生產(chǎn)芯片的核心材料稀土價(jià)格指數(shù)由342上漲至564，漲幅64.9%。這些均是汽車生產(chǎn)的重要原材料，將明顯推高汽車加工制造成本，在需求低迷的情況下，如果主機(jī)廠產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，面臨只能犧牲利潤的窘境。
當(dāng)前，汽車消費(fèi)仍處在波動(dòng)調(diào)整階段，需求并未明顯上升，汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的買方市場(chǎng)特征。汽車產(chǎn)品供大于需的情況是當(dāng)前明顯的市場(chǎng)特征。
另一方面，我國汽車產(chǎn)能利用率降至低點(diǎn)，產(chǎn)能閑置造成的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用同樣推高汽車的綜合成本。可以展望，未來幾年，我國會(huì)有大量企業(yè)被淘汰掉，存量博弈下，二八法則將是車市競(jìng)爭(zhēng)的主要特點(diǎn)。
當(dāng)下，汽車企業(yè)應(yīng)該積極拓寬融資渠道，降低資金使用成本；穩(wěn)健經(jīng)營，負(fù)債率控制在60%以下的安全水平，做好現(xiàn)金流管理。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集約化發(fā)展，提高產(chǎn)能利用率，提高競(jìng)爭(zhēng)力。
