期貨一度強勢上漲，筆者認為受制于需求端跟進乏力，鐵礦石期貨短期難免調(diào)整，然而隨著需求改善，市場信心有望提升，鐵礦石期貨漲勢將延續(xù)。

鐵礦石

鋼價有望上行

在經(jīng)歷長時間虧損之后，鋼廠短期復產(chǎn)較為謹慎。數(shù)據(jù)顯示，全國1—2月粗鋼產(chǎn)量累計值為1.21億噸，日均粗鋼產(chǎn)量降至201.78萬噸，分別較去年同期下降7.24%和8.79%。并且，春節(jié)以來鋼材社會庫存整體增幅處于近年來低位。

隨著淡旺季切換，疊加房地產(chǎn)企穩(wěn)、基建加碼以及信貸大規(guī)模投放，終端需求向好趨勢提振市場信心，上海地區(qū)線材和螺紋鋼需求量維持季節(jié)性回升態(tài)勢。截至3月18日，螺紋鋼社會庫存為583.45萬噸，已經(jīng)較前期高點下降8.33%。

目前鋼市整體呈現(xiàn)出低供給、低庫存格局，一旦需求回升超預期，鋼市供應會步入偏緊格局，鋼價有望繼續(xù)上行。

國內(nèi)礦山復產(chǎn)緩慢

房地產(chǎn)等終端市場需求復蘇顯示我國宏觀經(jīng)濟二季度企穩(wěn)可能性加大，而且近段時間鋼鐵產(chǎn)業(yè)進入鋼價、礦價以及企業(yè)利潤同步上漲的局面，行業(yè)盈利改善促使鋼廠開工率穩(wěn)步提升，鐵礦石需求端向好。

供給方面，由于近兩年退出的鐵礦產(chǎn)能不可能在短期全部回補，需要價格上升至一定高位后才有可能吸引高成本礦企提供供給。目前大型礦山開工率僅在50%，中小型礦山開工率還非常低，而且復產(chǎn)多以鋼廠自有礦山為主，民營礦山復產(chǎn)并不多，多數(shù)礦山表示復產(chǎn)要到3月下旬至4月。

另外隨著外礦價格大幅上漲，內(nèi)外礦比價已經(jīng)向均值回歸，進口礦價格優(yōu)勢削弱，進口礦對國產(chǎn)礦的大規(guī)模替代將有所減弱，國內(nèi)礦需求將相應上升。

鐵礦石庫存保持平穩(wěn)

鐵礦石港口庫存保持平穩(wěn)，對鐵礦石價格上漲產(chǎn)生一定支撐。盡管普氏指數(shù)大幅上漲，并重回60美元/噸附近，但鐵礦石短期供給并未明顯增加，港口庫存保持平穩(wěn)。截至3月18日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為9750萬噸，較上月末小幅下降69萬噸。

不過值得注意的是，當前鋼廠對過快上漲的鐵礦石價格已產(chǎn)生一定抵觸情緒，鋼廠基于港口庫存貨源充足，當前對礦石采購趨于謹慎，多以消耗廠內(nèi)庫存為主。

總體觀察，雖然鋼廠開工率回升，但供給壓力并未明顯增加，鋼價仍有較強的上行動能。而隨著鋼企盈利進一步改善，鐵礦石采購需求料將增加。后期需密切關(guān)注鋼廠開工和終端需求變化，鐵礦石短期調(diào)整之后漲勢仍將延續(xù)。